Инвеститорите извън САЩ често могат да избират между натрупващи ETF и разпределящи дивиденти от акции ETF. Сравнението между тези два типа подчертава основните им различия, като показва, че техните резултати преди отчитане на разходите за търговия, обменния спред и местните данъчни разлики обикновено са идентични.
Ако имате избор, важно е да анализирате внимателно личната си данъчна ситуация, за да определите дали единият вариант би могъл да ви предостави по-изгодни данъчни условия.
В различните държави фондовете подлежат на различни регулаторни и данъчни изисквания .
Една съществена разлика между базираните в САЩ и извън САЩ фондове и ETF е свързана с регулациите. Американските фондове са задължени да разпределят минимум 90% от приходите си към акционерите, съгласно американските регулации.
За разлика от тях, фондовете и ETF, базирани извън САЩ, не подлежат на това изискване и могат да реинвестират дивидентите и лихвите, без да ги разпределят. Това им позволява да създават различни класове акции. Акциите, които изплащат дивиденти на определени интервали, са познати като разпределящи ETF. От друга страна, акумулиращите или разпределящи ETF задържат генерирания доход и го използват за автоматично реинвестиране в повече активи в рамките на фонда.
В някои държави, като България, инвеститорите могат да се възползват от данъчни облекчения, свързани с определен клас акции, в зависимост от местното законодателство. Въпреки това, когато два ETF държат идентични активи, но единият разпределя, а другият акумулира, техните дългосрочни резултати ще бъдат еднакви, ако не се вземат предвид местните данъчни предимства и разходите за търговия.
Видове ETF
Фондовете и ETF, установени в САЩ, са задължени да изплащат периодично дивиденти и в някои случаи разпределения на капиталови печалби, както краткосрочни, така и дългосрочни. Това изискване произтича от американските регулации за инвестиционните компании. Такива фондове и ETF са сред най-често използваните и обсъждани от американските инвеститори.
За разлика от тях, базираните извън САЩ фондове и ETF обикновено не изплащат разпределения на капиталови печалби. Вместо това притежателите могат да комбинират всички печалби до момента на продажба на дяловете или акциите на фонда.
Относно дивидентите:
- Фондовете и ETF, които изплащат дивиденти, се класифицират като разпределящи.
- Тези, които задържат дивидентите и ги реинвестират вътрешно, се наричат акумулиращи или натрупващи.
Макар че повечето базирани извън САЩ ETF са разпределящи, акумулиращите стават все по-популярни. За ETF с по-ниски дивиденти емитентите често предпочитат акумулиращи класове акции, тъй като това им позволява да намалят административните разходи, свързани с изплащането на дивиденти.
Влияние на разпределенията върху нетната стойност на активите на фонда (NAV)
Когато разпределящ фонд или ETF извърши изплащане на разпределение, неговата нетна стойност на активите (NAV) намалява със сумата на разпределението на акция. Въпреки това, ако се пренебрегнат разходите и данъците, вашата обща позиция остава непроменена, тъй като получавате в брой сума, равна на намалението в NAV на вашия ETF.
От друга страна, натрупващ фонд или ETF не изплаща разпределения. Вместо това, той използва генерирания доход от активите във фонда за вътрешно закупуване на допълнителни активи в рамките на ETF. В резултат на това неговата нетна стойност на активите не намалява периодично.
Моделиране на резултати от разпределящи и натрупващи ETF
Дали ETF разпределя или натрупва, не влияе на дългосрочната възвръщаемост на инвестицията. Разликите се проявяват главно в паричните потоци и потенциалните данъчни ефекти. За два ETF с идентични активи, един разпределящ и един акумулиращ, резултатите в дългосрочен план са еднакви, ако се игнорират тези фактори.
Да разгледаме пример:
Представете си два ETF – DIST (разпределящ) и ACCM (акумулиращ), които стартират едновременно с първоначална NAV от €1. И двата съдържат еднакви активи, които генерират годишна възвръщаемост от 10% (7% капиталови печалби и 3% дивиденти).
- ACCM реинвестира вътрешно 3% от дивидентите в повече от същите активи, които вече притежава.
- DIST изплаща тези 3% като дивидент на инвеститорите, което води до намаление на NAV със същата стойност.
В крайна сметка, ако се включат реинвестираните дивиденти, общата възвръщаемост за инвеститора и в двата ETF ще бъде идентична, освен ако данъчното третиране или разходите за търговия не окажат влияние.
Фаза на натрупване
Следващата таблица сравнява резултатите на двама въображаеми инвеститори. Адлин купува €10 000 от DIST, а Даниел купува €10 000 от ACCM. Адлин реинвестира целия си годишен дивидент в акции на DIST, докато го получава, а Даниел не прави нищо. Таблицата пренебрегва както данъчните, така и търговските разходи и не предполага капиталови печалби или други разпределения, които не са свързани с дивиденти.
| Даниел: Инвеститор в натрупващ ETF | Адлин: Инвеститорка в разпределящ ETF | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Година | ACCM нетна стойност на активите | Брой дялове | Стойност на инвестицията | Пари в брой | DIST нетна стойност на активите | Брой дялове | Стойност на инвестицията | Пари в брой |
| €1.0000 | 10000 | €10,000.00 | €1.0000 | 10000 | €10,000.00 | |||
| 1 | €1.1000 | 10000 | €11,000.00 | €0.00 | €1.0700 | 10280 | €10,999.60 | €0.40 |
| 2 | €1.2100 | 10000 | €12,100.00 | €0.00 | €1.1449 | 10568 | €12,099.30 | €0.66 |
| 3 | €1.3310 | 10000 | €13,310.00 | €0.00 | €1.2250 | 10864 | €13,308.87 | €1.02 |
| 4 | €1.4641 | 10000 | €14,641.00 | €0.00 | €1.3108 | 11169 | €14,640.28 | €0.50 |
| 5 | €1.6105 | 10000 | €16,105.10 | €0.00 | €1.4026 | 11482 | €16,104.10 | €0.71 |
| 6 | €1.7716 | 10000 | €17,715.61 | €0.00 | €1.5007 | 11804 | €17,714.62 | €0.59 |
| 7 | €1.9487 | 10000 | €19,487.17 | €0.00 | €1.6058 | 12135 | €19,486.16 | €0.52 |
| 8 | €2.1436 | 10000 | €21,435.89 | €0.00 | €1.7182 | 12475 | €21,434.37 | €0.92 |
| 9 | €2.3579 | 10000 | €23,579.48 | €0.00 | €1.8385 | 12825 | €23,578.24 | €0.49 |
| 10 | €2.5937 | 10000 | €25,937.42 | €0.00 | €1.9672 | 13184 | €25,934.92 | €1.63 |
Примерът илюстрира как работят разпределящите и акумулиращите ETF и показва, че в дългосрочен план разликите в резултатите са минимални, дори когато частичните акции не са налични за инвеститора.
Обяснение
- Начална позиция: В началото на година 1 Адлин и Даниел притежават еднакъв брой акции, като NAV е €1 за двата ETF.
- Година 1:
- ACCM: Нетната стойност на активите нараства до €1,10, тъй като дивидентите от 3% са реинвестирани вътрешно.
- DIST: NAV намалява на €1,07 след изплащането на 3% дивидент. Адлин използва изплатените €300, за да закупи 280 допълнителни акции, оставайки с €0,40 в брой.
- Година 2:
- ACCM: NAV се увеличава до €1,21.
- DIST: NAV достига €1,1449 след ново изплащане на дивидент. Адлин използва получените €329,99, за да закупи още 288 акции, оставяйки малко пари в брой.
Този модел се повтаря през следващите години, като NAV на ACCM и DIST нарастват съответно със 7% капиталови печалби и 3% дивиденти. Адлин редовно използва своите дивиденти, за да закупи нови акции, макар че понякога остава с малки суми, тъй като не може да купува частични акции.
Краен резултат
- В края на 10 години разликата между инвестициите на Адлин (DIST) и Даниел (ACCM) е по-малко от 0,01%, въпреки че Адлин не е могла да реинвестира напълно дивидентите си.
- Ако Адлин можеше да купува частични акции, резултатите щяха да бъдат напълно идентични.
Заключение: Дали ETF е разпределящ или акумулиращ не влияе съществено върху дългосрочните резултати, ако инвеститорът има възможност да реинвестира дивидентите, а ефектът от частичните акции е практически пренебрежим.
Фаза на декумулация
Ето как би изглеждало сравнението на резултатите между Адлин и Даниел, ако след десет години натрупване те започнат да теглят средства от своите портфейли при 3% годишен процент на теглене. Този сценарий разглежда как Адлин използва дивидентите, за да покрие своите нужди, докато Даниел продава акции, за да генерира същия доход.
| Даниел: Инвеститор в натрупващ ETF | Адлин: Инвеститорка в разпределящ ETF | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Година | ACCM нетна стойност на активите | Брой дялове | Стойност на инвестицията | Пари в брой | DIST нетна стойност на активите | Брой дялове | Стойност на инвестицията | Пари в брой |
| €2.5937 | 10000 | €25,937.42 | €1.9672 | 13184 | €25,934.92 | |||
| 1 | €2.8531 | 9728 | €27,755.12 | €776.05 | €2.1049 | 13184 | €27,750.37 | €778.05 |
| 2 | €3.1384 | 9463 | €29,698.95 | €831.68 | €2.2522 | 13184 | €29,692.89 | €832.51 |
| 3 | €3.4523 | 9205 | €31,778.16 | €890.69 | €2.4098 | 13184 | €31,771.40 | €890.79 |
| 4 | €3.7975 | 8955 | €34,006.60 | €949.37 | €2.5785 | 13184 | €33,995.39 | €953.14 |
| 5 | €4.1772 | 8711 | €36,388.01 | €1,019.25 | €2.7590 | 13184 | €36,375.07 | €1,019.86 |
| 6 | €4.5950 | 8474 | €38,937.80 | €1,089.01 | €2.9522 | 13184 | €38,921.33 | €1,091.25 |
| 7 | €5.0545 | 8243 | €41,664.00 | €1,167.58 | €3.1588 | 13184 | €41,645.82 | €1,167.64 |
| 8 | €5.5599 | 8019 | €44,584.98 | €1,245.42 | €3.3799 | 13184 | €44,561.03 | €1,249.37 |
| 9 | €6.1159 | 7801 | €47,710.21 | €1,333.27 | €3.6165 | 13184 | €47,680.30 | €1,336.83 |
| 10 | €6.7275 | 7589 | €51,055.00 | €1,426.23 | €3.8697 | 13184 | €51,017.92 | €1,430.41 |
Краен резултат след 10 години
- Адлин: Изтеглила е общо €10,749.86 от дивиденти и има останала стойност на портфейла €51,017.92, което прави общо €61,767.78.
- Даниел: Изтеглил е общо €10,728.55 чрез продажба на акции и има останала стойност €51,055.00, което прави общо €61,783.55.
Заключение
- Разликата в резултатите е под 0,01% и се дължи единствено на ефекта от липсата на частични акции, което е от минимално значение.
- Тази симулация потвърждава, че стратегиите за теглене на средства от разпределящи и акумулиращи ETF са практически равностойни, когато се пренебрегнат данъчните и търговските разходи.
Ефектът на данъците
Основна статия: Данъци в България
В някои държави инвеститорите са освободени от данъци върху дивиденти, които не са получили. Ако живеете в такава държава, натрупващите се ETF могат да ви предоставят значително данъчно предимство в сравнение с разпределящите. Дори ако по-късно ще трябва да платите данък върху печалбите при продажбата на акциите, оставянето на дивидентите да се реинвестират води до по-благоприятен данъчен ефект.
В други страни, като например Обединеното кралство, инвеститорите са длъжни да плащат данък върху дохода от дивиденти ежегодно, независимо дали са разпределени или не. Въпреки това, този данък може да бъде компенсиран при изчисляването на данъка върху капиталовите печалби. При този подход дългосрочните данъчни ефекти от разпределящи и натрупващи се ETF са идентични. Възможно е обаче да възникнат проблеми с паричния поток, тъй като може да се наложи да платите данък върху „условен“ дивидент, който не сте получили реално.
В държави, където дивидентите не се облагат, но капиталовите печалби са облагаеми, разпределящите ETF може да са по-изгодни. Обратно, в страни, които облагат дивиденти, но не и капиталовите печалби, натрупващите се ETF са по-подходящи. Затова е важно внимателно да оцените местните данъчни правила, за да оптимизирате избора си на класове акции.
Ефектът на търговските такси
Ако винаги реинвестирате дивидентите си, натрупващите се ETF предоставят леко, но значително предимство. Това се дължи на намалените парични разходи и избягването на потенциалните търговски такси за реинвестиране. Този тип фондове са особено подходящи за дългосрочни инвестиции в етапа на „натрупване“.
От друга страна, ако използвате дивидентите като източник на доход, натрупващите се ETF могат да доведат до по-високи разходи за изтегляне в сравнение с разпределящите ETF. В този случай разпределящите фондове са по-удобни за фазата на „декумулация“.
На практика, преминаването от „натрупване“ към „декумулация“ може да бъде предизвикателно, ако се наложи да смените типа ETF. Това може да доведе до значителни данъчни задължения върху капиталовите печалби, особено извън данъчно облагодетелствани сметки. Въпреки това, разходите за търговия обикновено са по-малки в сравнение с потенциалните данъчни разходи. Затова за повечето инвеститори данъчните аспекти ще имат по-голяма тежест в решението.
Голяма част от инвестиционните платформи, достъпни за българи, имат такси за търгуване на ETF, които, взети заедно с данъка върху дивидента, правят инвестицията в разпределящи фондове значително по-скъпа от тази в натрупващи фондове. Последните, ако се търгуват правилно, са освободени от всякакви данъци.
Ефектът на голямата нетна стойност на активите (NAV)
Разпределящият ETF с висока нетна стойност на активите (NAV) може да създаде по-голямо парично ограничение, тъй като много инвеститори нямат възможност да притежават частични дялове. Това важи особено при реинвестиране на дивиденти за по-малки суми. При наличието на еквивалентен или сходен натрупващ се ETF, неговото използване може да смекчи този проблем и да улесни процеса на реинвестиране.
Повечето платформи за търговия с ETF, достъпни за българи, имат по-високи такси за закупуване на частични дялове. За да си спестите тези такси, нашият съвет е да купувате цели дялове, ако е възможно.
Сравнение реалното представяне на разпределящи и акумулиращи ETF
Сравняването на реалното представяне на два ETF-а, единият разпределящ, а другият акумулиращ, може да бъде предизвикателство. Обичайният подход е да се добавят обратно всички разпределени дивиденти към годишната печалба на NAV. Това е сравнително лесно за една година, но за по-дълги периоди изчисления стават значително по-сложни.
Ако за двата ETF са налични диаграми или статистически данни за „обща възвръщаемост“, те могат да предоставят най-доброто средство за сравнение. Въпреки това, трябва да се внимава, тъй като тези диаграми често предполагат определена данъчна ставка върху дивидентите, която е приблизителна и може да изкриви резултатите.
Като цяло, освен незначителни разлики поради грешка при проследяване, два ETF-а, които проследяват един и същ индекс, независимо дали са разпределящи или акумулиращи, би трябвало да постигнат сходни резултати преди данъци, тъй като притежават идентични активи. Въпреки това, вашите местни данъчни закони могат да окажат влияние върху крайната ви възвръщаемост. Фактът, че един ETF натрупва, а друг разпределя, не променя значително резултатите ви преди данъчно облагане.
Източник:
https://www.bogleheads.org/wiki/Comparison_of_accumulating_ETFs_and_distributing_ETFs